芒格说:如果你对于在一个世纪内,发生两三次或者更多次,市场超过50%下跌不能泰然处之,你就不适合做投资,和那些能理性处理市场波动的投资者相比,也只能获得相对平庸的投资收益。
在芒格看来,在投资生涯中经历这种剧烈震荡是不可避免的事情,疾风知劲草,这种异动市场环境正是检验投资者水平的试炼场,这种大震荡也是提升自身投资公力的一个机会。
长线投资,食得咸鱼抵得渴
对于价值投资者来说,买入并持有是最基本的操作策略,这就意味着远比短线波段投资者持仓时间更长,通常都是以年来计算。这种策略先天就注定要早于或者包含更大的价格涨跌与市值起落,特别是在目前时代背景下,包括国际政治、技术更新、信息爆炸等因素都在催化这种剧烈震荡的节奏与幅度。
因此,价值投资的前提就是要从内心深处做好准备,坦然接受这些波动,将其看成是市场中长期赢家经历的必修课,所谓该来的早晚会来,这样就不会过渡纠结于惊慌。
比如亚马逊和谷歌这样优秀的公司,但在过去20年中,亚马逊的股价曾有3次跌幅超过50%,特别是从1999年12年到2001年10月,下跌了95%的市值,即使你知道"亚马逊将会改变世界",也很难坚持。但如果你能够坚持,即使没有改变世界,至少改变了自己,因为亚马逊自1997年上市之初到2021年7月最高峰,股价最大涨幅接近3000倍。
谷歌的股价相对稳定,但也有一次跌幅超过50%,在2007年11月至2008年11月间,股价大幅回测了67%,换手量达到8450亿美金,而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金,也就是说股票在这段时间被换手了5.5次,相当于很多投资者出局,失去了未来八年超过5倍回报的机会。这充分说明即使是代表性公司,也会先经历风雨再见彩虹,反应到投资者账户上,出现市值动是再正常不过的事情。
不少所谓的价值投资者之所以半途而废,基本都被短期价格波动牵引,而忽略了长期内在价值,最后功败垂成,也因此导致价值投资知易行难。广东民谚说,食得咸鱼抵得渴,人生处处皆然,股价亦如此,想明白这一点,再面对波动,即使不能云淡风轻,至少不会顿足捶胸。
即使公认的投资大师,也曾面临大幅回撤的至暗时刻。所以修正认知,正视现实才是化解心里困境的第一要务,毕竟没有波动的市场就像没有坎坷的人生,只能存在于童话或者骗术里。